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服装纺织制造龙头有望量价齐升荐10股

2019-08-14 18:56:15来源:励志吧0次阅读

服装纺织:制造龙头有望量价齐升 荐10股 2018-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

品牌服装消费有所承压,电商增长势头保持,长期看好棉价上涨。1)线下服装零售二季度起增长放缓。18年1-7月,限额以上零售总额累计同比增长7. %,较去年同期下降1.4pct;其中服装零售额同比增长10.0%,较去年同期提升 .2pct,服装增速显著高于整体商品零售。其中,7月份百家大型零售企业服装零售同比下滑4. %,二季度起消费端呈现一定压力。2)电商渠道高增趋势延续。18年1-7月全国商品服务线上服装零售累计同比增速达2 .9%,较去年同期上升2.0pct; )棉纺出口订单需求旺盛。18年1-7月,我国纺织服装累计出口为1544亿美元,同比增长 .7%,其中纺织品累计出口685亿美元,同比增长超10%。4)上游成本端棉价微涨。截止至18年8月 1日,棉花价格 28指数较年初上涨 .9%,储备棉累计出库成交211.7万吨,成交率为57.8%。我们预计调控下棉价对今年下游服装成本端影响较小,长期继续看涨。

2018年二季度服装子行业中大众服饰有所波动,中高端品牌保持增长,电商龙头业绩靓丽。根据业绩披露情况,从子行业看:1)大众服饰:行业层面二季度伴随消费整体承压增速放缓,但公司层面存货调整到位,同时渠道优化、产品升级建设不断推进,经营情况处于历史较好水平。2)纺织制造:短期汇率贬值利好出口需求提振、贡献报表业绩;长期继续看好棉价上涨带来业绩弹性释放,龙头公司全球产能布局着眼长远发展。 )高端男女装品牌收入增速有一定分化,消费升级仍在进行,占据良好赛道的细分龙头凭借“高品质、高品位”定位,终端店效持续增长。高端女装整体增长良好,品牌力持续渗透、多品牌布局快速推进。4)化妆品板块成长强劲。化妆品零售连续10个月双位数增长,电商渠道快速发展推动低线渗透率提升,面膜、彩妆品类有望维持高增长。5)电商生态继续渗透。国内电商规模增速有一定波动,定位性价比的细分需求加速成长;海外线上零售市场发展势头迅猛,跨境电商出口行业进一步受到国家政策层面大力扶持。6)运动鞋服景气依旧,大众消费升级下消费场景、消费人群和消费频次扩大,国内龙头加速替代中小品牌。7)家纺行业一季度复苏趋势延续,线上线下增速差距缩小。

具体到重点公司,2018年中报情况如下:1)大众服饰:海澜之家(增速10.2%,存货结构持续优化,百亿产业基金空间无限);森马服饰(增速25.0%,童装龙头地位不断加强);太平鸟(增速109.7%,男装+女装+童装均衡发展,渠道结构四轮驱动根基稳健)。

2)中高端男女装同店强劲:比音勒芬(增速45.8%,上半年同店超预期增长,威尼斯品牌落地);歌力思(增速 2. %,主品牌同店表现稳健,自有潮流品牌高速增长)。安正时尚(增速25.6%,主品牌玖姿女装表现强劲);九牧王(增速17.1%,大店战略带动店效提升);七匹狼(增速10.5%,店效平稳); )电商高成长:跨境通(一季度增速61%,中报环球易购现金流转正为17 7万元,造血能力不断优化);南极电商(增速108.6%,中报GMV达67.9亿元同比增长61.6%);开润股份(增速 8.9%,小米生态链红利持续释放)。4)纺织业绩弹性体现:百隆东方(增速5.7%,二季度增长22.2%)。

行业观点与投资建议:服装消费整体有所承压下继续看好赛道优质的细分龙头,棉价上行有望带动量价齐升。推荐:1)高端运动休闲:比音勒芬品牌力强劲店效稳步提升,威尼斯品牌空间广阔;安踏体育新兴品牌爆发增长。2)棉纺企业:百隆东方等棉纺企业持续扩张,有望量价齐升。 )大众消费龙头:海澜之家是行业内竞争效率优势明显的标的,百亿产业基金目标长远发展。4)女装多品牌发展:太平鸟主品牌年轻化升级到位,减值准备减少增厚利润;5)电商成长股标杆跨境通+南极电商:跨境通平台化本地化稳步推进,造血能力改善趋势明显;南极电商GMV持续高增长,业绩弹性释放。我们建议重点关注:

1)优质高端品牌:比音勒芬、歌力思、安正时尚;2)大众消费龙头:海澜之家、太平鸟、森马服饰; )棉纺龙头:百隆东方、鲁泰A;4)高成长电商:跨境通、南极电商。

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