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日常消费品:低端食品抗通胀 荐6股

2019-10-20 18:11:11来源:励志吧0次阅读

日常消费品:低端食品抗通胀 荐6股 201 -05-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

白酒板块观点、投资标的及数据提炼:

高端市场蛋糕自去年4Q以来急剧缩小,使得有定价权的企业(茅台)以挤压方式降价清理库存、挤压其他品牌份额。但消费根基并没发生变化,短周期更多体现在政治周期和库存周期的双重叠加,从这个角度看,茅台目前正处于基本面的底,因为政治周期的底就是权力更替,而库存周期的底通过草根调研基本可以确定。预计贵州茅台未来环比业绩增速继续向下俯冲可能性及空间并不大,考虑低估值的安全性,继续作为白酒第一批值得买入公司进行推荐,详见深度《白酒第一批值得买入标的之一》;次高端行业:未来发展增量蛋糕更多来自省外市场,从成长角度看,省外有扩张空间及能力的公司还有持续规模成长性;盈利角度看,今年由于高端酒价格回升幅度不会太大,导致年内竞争环境优化可能性不大,因此盈利水平能够维持1Q水平已是好事。两年周期角度选股,我们挑选山西汾酒,原因是产品价格合理、省外仍有放量空间、品牌力强,预计1 年还有20%的规模成长性,且成长性可以持续,具体详见 月深度报告《省外扩张迅速,竹叶青酒潜力大》。

以区域或本省品牌为代表的三线区域名酒品牌:竞争常态化,定位普通大众消费的低端酒预计2年周期内有提价及量增的能力,若身处竞争较为激烈的省或者本省份额已经较高的区域品牌,预计成长空间也有限,2年周期的顶点基本可以确立。建议关注青青稞酒,原因是区域放量空间及竞争相对缓和,公司成长性还有挖掘能力。

数据总结:白酒增速逐季放缓,12年上市公司收入和利润增速为 7%、55%,1 Q1放缓至7%和12%。2012年4季度,一、二、三线酒的单季度收入增速从40%以上分别放缓至 2%、7%、 1%,5家企业利润负增长。201 年1季度,全行业增速放缓,一、二、三线酒的收入仅同比增加8.5%、8.6%和0.5%。

非酒板块观点、投资标的及数据提炼:

推荐标的:自12年底我们推出年度策略报告以来,汤臣倍健、伊利和三全作为非酒重点品种涨幅较好,短期看,三个品种估值较高,未来投资需要数据验证成长,等待估值切换催化股价继续上行。长期看,三个品牌继续具有成长性,跟踪动态详见近期调研简报。

啤酒集中度提升产生规模效应,龙头青啤12年期间费用率下降0.7个百分点;葡萄酒和调味发酵品两个子行业的上市公司增长情况不及行业;黄酒仍在江浙沪争夺份额,12年古越龙山收入增长(14%)快于金枫(9%),费用率有所上升;乳制品竞争趋稳,12年龙头伊利销售费用率下降1个百分点,毛利率也有所提升;猪肉价格下行,肉制品龙头双汇毛利率大幅提升10个百分点。

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